编辑导语：2021年，美团的总营收达到了1791亿，同比增加了56%，其业务有餐饮外卖、到店+酒旅业务、零售业务为主的新业务这三大方面。在这些业务中，哪些业务赚，哪些业务亏呢？一起来看看吧。

美团近期发布21年财报，结合财报及日常观察，我认为在外卖领域，独霸无疑；在酒旅领域，也将独占鳌头；而在电商领域，美团也可能发展成为渠道价值最高的平台，主要体现为用户粘性最强，同城配送体系最完善。

下面是详细内容。

一、经营情况

• 总营收：1791亿，同比增长56%
• 净利润：亏损净额156亿

下面我们分业务来看，哪些业务赚，哪些业务亏？

1. 餐饮外卖

外卖交易流水7021 亿，增长43.6%。

营收：963 亿，增长45.3%，收入增速稍微快于GMV增速，说明收入占比增大，实际是商户负担的增加，这一点是潜在风险点，在国家要求减轻商家负担的背景下，从财报中披露出来商家负担加重，后续会如何，投资者心中应该有判断。

盈利：经营盈利62亿，增长121%，经营利润率由4.3%增至6.4%，提升近50%，绝对数提升2.1个百分点。这说明美团传统业务是非常赚钱的，同时说明内部潜力还是很大，同时也潜在说明有继续让利空间。

全年骑手527 万，外卖骑手成本 682 亿元，占餐饮外卖收入 71%。2021 年美团从商家和用户处收取的配送服务收入为 542 亿元，另外的140亿是美团支付给骑手的费用，这也是美团对外宣称补贴骑手的费用，我认为这是美团的营销手段，美团可以降低商家其他收费，提升商家的配送费，实际是商家将这部分费用支付给骑手，美团仅仅做移花接木游戏而已。

2. 到店+酒旅业务

营收：325 亿元，同比增加 53.1%。

盈利：141亿，同比增加 71.9%，经营利润率由 38.5% 提升至 43.3%，这是在21年疫情情况下取得的。说明商家在疫情情况下获客更加困难，转而更加依赖美团这样的线上平台，这在疫情继续肆虐的22年，这部分利润也有管控的风险。

美团作为平台性质的渠道商，实际是中间信息撮合商，主要是赚取上游供应商的利润，在疫情继续多处发散的22年，也面临要求让利的潜在风险。

3. 零售业务为主的新业务

这是美团亏损的大头，新业务收入503 亿，增长84.4%，经营亏损由 2020 年的109 亿元扩大至 2021 年的 384 亿元，这么大的亏损做了什么呢？主要是美团实物类电商类业务——美团优选、美团闪购，成本消耗在三级仓配物流网络体系，实现了全国 30 个省份大部分社区和农村的覆盖。

这一套电商级别的配送体系没有几百亿是搞不定的，想想京东的投入吧，相当于美团以外卖+酒旅迎来来补贴电商零售业务，这部分业务在的京东、滴滴、阿里都收缩的22年，美团还在扩张，可见美团的野心。

买菜类团购业务风险不在企业的投入，而在于是否符合中国的国情，巨头发展电商业务，发展一块就带来这一领域社会利益的转移，同时由于互联网业务的聚集性，也带来业务所需社会劳动力的缩减，这是否符合当前就业困难的国情，这也是投资者需要关心的。

二、运营层面

21年交易用户数近7亿（增长13%），外卖用户8亿可能基本见顶，还有1年多的用户增长时间，每用户年平均交易数达到35.8次（2020年为28.1次），年活跃商户数达到880万。

未来美团可以将配送业务扩展到更多领域，比如商超，零售店、药店，花店等配送，进行获客和提升用户活跃度。

三、价值预判

21年美团升级公司战略为“零售+科技”，意味着美团不再局限于外卖，而是涉及商品零售的各个品类，直接与阿里、京东、拼多多竞争。

与这些电商平台相比，美团拥有更高的用户粘性，发展电商业务也是顺水推舟，而美团的到店业务，更是扩展到休闲娱乐、健身、养老服务、医疗及宠物服务、手工活动、录音棚、光影互动馆、减压体验馆等新消费趋势。

这方面，单纯电商平台就难以匹敌。对比头条和快手而言，美团拥有供应链上商家深耕和配套的优势，在诸多渠道型平台之中，美团的平台价值是最高的，主要体现为用户粘性最强，同城配送体系最完善。

而美团在电商领域的弱势是商家供应链体系，在中国这个最大的制造业大国而言，商家供应链体系借助诸多平台的打造，完全可以迁移，这也是拼多多能够快速利用商家端资源的原因，而且商家也有足够的动力迁移供应链体系到新平台。